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　　【浙商煤炭與鋼鐵研究 徐濤團隊】

　　黑色產業(yè)鏈一周綜述20170409

　　鋼材，樓市政策全面收緊，經濟拐點憂慮升溫，鋼材需求預期走弱，價格及采購同步回落；鋼材社會庫存降幅放緩，鋼廠庫存回升，或顯示供需面轉弱；鋼廠利潤高位回落，但依然維持較高水平，鋼廠復產積極性較高，中頻爐去產能進度存疑，供應端繼續(xù)回升；內礦供應增加，成本端下移。利多因素有熱點城市增加土地供應，但短期內影響較弱。整體維持反彈拋空思路，時刻關注供應端政策動向。

　　礦石，鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復產，礦石需求尚可；鋼廠補庫熱情下降，鋼廠庫存高位回落，疏港量維持中位水平；港口庫存高位小降，受澳洲颶風影響，未來幾周進口礦供應壓力或有所下降；內礦開工率明顯回升，成交良好，庫存也出現低位反彈；市場傳言有非主流礦參與交割。長期空頭格局，但短期供應壓力有所減弱，謹慎反彈拋空。

　　焦炭，焦炭市場開啟第五輪漲價，下游采購積極性高，大中型焦化廠焦炭庫存繼續(xù)下滑；本周鋼價走弱，鋼廠盈利有所下滑，短期焦炭需求仍旺盛，但需求邊際有所下滑。焦化企業(yè)利潤繼續(xù)改善，環(huán)保壓力下山西、河北、河南等地區(qū)焦化廠無法提產，短期供應仍然偏緊。成本端焦煤價格堅挺，繼續(xù)支撐焦炭價格。J05不做空，買5賣9持有，激進者可嘗試單邊空J09。

　　焦煤，焦企利潤持續(xù)改善，對焦煤采購積極性增強，短期拉動焦煤需求；煤礦受安全檢查影響，煉焦煤庫存較低，且澳洲颶風影響海外焦煤發(fā)運。預計焦煤價格易漲難跌，短期焦煤05合約不做空。

　　表 1：鋼材每周數據匯總

　　資料來源：wind，浙商期貨研究中心

　　表 2：鐵礦石每周數據匯總

　　資料來源：wind，浙商期貨研究中心

　　表3：焦炭焦煤每周數據匯總

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　【浙商煤炭與鋼鐵研究 徐濤 15088600075】

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　　【浙商天然橡膠研究 徐濤團隊】

　　天然橡膠一周綜述20170409

　　供應端，東南亞泰國于3月31日拍賣剩余的 10.5萬噸天膠，不過沒有企業(yè)參與競拍的情況也反映當前供應充足，市場信心不足，盡管主產區(qū)已經進入停割期，不過泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，短期原料供應預計保持充足，云南產區(qū)進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現落葉，全面開割或將推遲，海南產區(qū)尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內產量處于低位，不過現貨貿易中間商儲備的原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。替代品，合成膠價格成本快速下降，同時天膠、合成膠價差的倒掛收斂丁苯順掛，輪胎廠對于合成的用量會增加減少天膠用量，短期利空氛圍呈現，為空頭找到支撐。需求端，輪胎廠開工率整體穩(wěn)定，大型輪胎廠成品庫存也開始增加，經銷商、代理商輪胎庫存較高，采購意愿并不高，關注下游去庫存節(jié)奏。短期天膠基本面呈現下行趨勢，操作上建議不做多注意倉位的控制。

　　各數據對比表：

　　【浙商天然橡膠研究 徐濤 15088600075】

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　　【浙商能源化工品研究 吳銘團隊】

　　LLDPE、PP一周綜述20170409

　　四月月報中我們曾預計近期LPP裝置集中檢修將減輕供應壓力，四月上旬庫存呈現去庫狀態(tài)，支撐期價小幅上漲。但近期受基建預期及突發(fā)政治事件影響，盤面強勢拉漲或已經透支前期上漲預期：雖然盤面上漲提升套保商買貨積極性，但現貨價格上漲明顯乏力，基差收窄，庫存去化不暢，一定程度上反應需求不振，后市向上趨動不足。后市LPP操作思路以逢高拋空為主。針對產業(yè)客戶，前期建議的買高壓（LD）拋線性/盤面（LLD）仍可繼續(xù)持有。買L1705拋PP1705、買L1709拋PP1709部分止盈離場。

　　LLDPE產業(yè)鏈一周變動：

　　PP產業(yè)鏈一周變動：

　　【浙商能源化工品研究 吳銘 18868818165】

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　　【浙商能源化工品研究 吳銘團隊】

　　甲醇一周綜述20170404

　　供應方面，裝置重啟與檢修同步進行，整體開工率延續(xù)下滑，內地供應或有所減少，企業(yè)庫壓有限。而港口方面，隨著港口市場甲醇價格的下跌，國內套利空間被壓縮，內地貨源對港口市場的沖擊有所減小。加之港口庫存近期持續(xù)下降，對港口市場也有所支撐。不過雖然外盤甲醇價格本周有所回升，但較此前有明顯下滑，甲醇進口利潤已回升至盈虧線以上，后市或對甲醇進口有利好刺激。需求方面，在環(huán)保監(jiān)察影響下，甲醇傳統(tǒng)下游各品種雖仍在恢復，但速度依然緩慢，短期內或仍無法給甲醇市場提供有力支撐。而新興下游方面，烯烴價格下跌，使得甲醇制烯烴利潤仍處于低位，而前期檢修的部分裝置仍處于停車中，也對甲醇市場有負面影響。此外，基差方面，由于甲醇期貨的走弱，甲醇期貨仍貼水現貨，因此現貨市場貨對期貨有所支撐。后市來看，港口庫存仍處于較高水平，環(huán)保壓力下傳統(tǒng)下游恢復緩慢，部分MTO裝置后市有檢修計劃以及部分停車的甲醇裝置將重啟是主要利空因素，而甲醇傳統(tǒng)春季檢修，前期檢修的MTO裝置有重啟預期以及甲醇傳統(tǒng)下游逐漸恢復將對甲醇市場有利好影響。總體來看，在化工品整體偏弱的情況下，甲醇或也將偏弱震蕩為主，難以走出獨立行情，但在期貨貼水現貨幅度較大的情況下，繼續(xù)深跌的空間或有限，因此操作上建議暫觀望。

　　甲醇產業(yè)鏈價格變化

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　甲醇傳統(tǒng)下游開工率變化

　　資料來源：浙商期貨研究中心

　　【浙商能源化工品研究 吳銘 18868818165】

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　　【浙商能源化工品研究 吳銘團隊】

　　PTA一周綜述20170409

　　PTA供應壓力有所緩解，庫存較高是壓制TA反彈的主要因素，后市繼續(xù)下行空間也有限，或將迎來一定幅度的反彈：1、油價企穩(wěn)，PX在檢修下保持高利潤，成本端支撐偏強；2,、TA加工費偏低，有向上修復動力；3、TA裝置檢修疊加聚酯產銷好轉，供需矛盾有所緩解。操作上建議TA709回調可嘗試逢低多策略，止損5000，上看5300。

　　PTA產業(yè)鏈價格及利潤變化

　　表 1：PTA裝置產能動態(tài)及檢修計劃

　　資料來源：浙商期貨研究中心、隆眾石化

　　【浙商能源化工品研究 吳銘 18868818165】

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　　【浙商能源化工品研究 吳銘團隊】

　　石油瀝青一周綜述20170409

　　本周瀝青期價在油價帶動下大幅上漲，短期依然是高位震蕩之勢，但上方空間不大：供應面臨回升而終端需求啟動有限，煉廠庫存不斷走高，對現貨支撐力度減弱，近期南方雨水頻繁，貿易商走貨將對現貨形成壓制，在期貨大幅升水下面臨套保壓力。短期運行空間2500~2850，暫不建議做多。

　　瀝青產業(yè)鏈價格變化

　　【浙商能源化工品研究 吳銘 18868818165】